Und die Nachfrage nach Rohstoffen?
Das Rezessionsrisiko steigt weltweit
In diesem Jahr haben sich die Aussichten für das globale Wirtschaftswachstum eingetrübt. Die Zentralbanken haben ein schwieriges Gleichgewicht: Straffen Sie die Geldpolitik, um die hohe Inflation einzudämmen, aber übertreiben Sie es nicht und treiben Sie die Wirtschaft in eine Rezession. Weltbankpräsident David Malpass sagte im Juni: „Der Krieg in der Ukraine, die Ausgangssperren in China, Versorgungsprobleme und die Gefahr einer Stagflation bremsen das Wachstum. In vielen Ländern wird es daher schwierig sein, eine Rezession zu vermeiden.“ Das größte Risiko sehen wir in Europa, das besonders unter höheren Energiekosten leidet. Die Frage ist nicht mehr, ob die Weltwirtschaft in eine Rezession gerät, sondern wie ernst diese sein wird.
Das Verbrauchervertrauen stürzte auf das Niveau einer globalen Finanzkrise ab. Im Falle einer weltweiten Rezession dürften die meisten Anleger an die letzte, nämlich die Finanzkrise, denken und damit von einer sehr negativen Entwicklung ausgehen. Wenn die Weltwirtschaft in eine tiefe Rezession stürzt, was nicht unser Basisszenario ist, würden die Preise für alle Rohstoffe wahrscheinlich fallen, mit Ausnahme von Edelmetallen. Angesichts des derzeit knappen Angebots gehen wir jedoch davon aus, dass die Preise höher bleiben werden als bei früheren vergleichbaren Bedingungen.
China bleibt im Lockdown
Aus China, dem Land mit dem größten Rohstoffverbrauch der Welt, das seine Null-Covid-Strategie konsequent verfolgt, wurden zuletzt schwache Wirtschaftsdaten gemeldet. Strenge monatelange Sperren in großen Metropolen wie Peking und Shanghai versuchen, das Virus in Schach zu halten.
Die Maßnahmen werden nun etwas gelockert, könnten aber bei steigenden Fallzahlen jederzeit wieder verschärft werden. Glücklicherweise will die Regierung nun die Wirtschaft stützen und hat Ende Mai ein Konjunkturpaket mit 33 Maßnahmen angekündigt. Es ist bemerkenswert, wie sich die Rohstoffpreise gehalten haben, obwohl China, der größte Verbraucher von Rohstoffen, seine Wirtschaft heruntergefahren hat. Auch nach dem jüngsten Rücksetzer liegt der Kupferpreis immer noch 39,5 % über seinem Vor-Corona-Niveau (Quelle: DataStream, Stand: 27. Juni 2022 im Vergleich zum Durchschnittspreis von 2019). Als Anleger in diesem Sektor halten wir die Aussichten für die Rohstoffpreise für besonders spannend, da sich die chinesische Wirtschaft erholt.
Langfristiges strukturelles Nachfragewachstum
Während die kurzfristigen Aussichten für die Rohstoffnachfrage trübe sind, bleiben wir langfristig optimistisch. Es wird zunehmend anerkannt, dass der Übergang zu einem COzwei-die arme Weltwirtschaft kann nur mit Hilfe der Bergbauunternehmen gedeihen, für die sie arbeiten Liefern Sie die Rohstoffe, die für Windkraftanlagen, Sonnenkollektoren und Elektrofahrzeuge benötigt werden. Ein massiver Ausbau dieser Technologien ist unvermeidlich, was vor allem die diesjährigen Entwicklungen zeigen. Vor allem in Europa setzen die Regierungen alles daran, ihre Abhängigkeit von russischem Öl und Gas zu verringern. Dies dürfte die Nachfrage nach Rohstoffen wie Kupfer, Stahl und Lithium in den kommenden Jahrzehnten ankurbeln. Im Energiesektor wächst die Akzeptanz von Erdgas als „Brückenenergieträger“, COzwei– ist ärmer als Kohle und könnte zu einer “gerechteren Energiewende” beitragen.
Wie ist die Rohstoffversorgung?
Die Kapitaldisziplin wird dauerhafter
Kapitaldisziplin ist im Mining-Sektor seit 2013 und im Energiesektor seit 2020 ein zentrales Thema. Unter dem Druck von Investoren haben Unternehmen ihre Ausgaben drastisch reduziert – mit Folgen für neues Angebot. Angesichts der inzwischen gestiegenen Rohstoffpreise wächst die Versuchung, mehr zu reinvestieren. Aber was wir von den Entscheidungsträgern des Unternehmens gehört haben, ist beruhigend und wir hoffen, dass sie weiterhin diszipliniert mit Kapital umgehen werden.
In der Energiebranche verändern immer mehr Unternehmen die Vergütungsstruktur ihrer Manager: Statt am Produktionswachstum orientiert sie sich nun an der Rendite. Dies sollte auch dazu beitragen, die Änderung dauerhaft zu machen. Großkapitalisierte integrierte Öl- und Gasunternehmen sagen, dass die Ölförderung ihren Höhepunkt erreicht hat und voraussichtlich allmählich zurückgehen wird. Bei Shell beispielsweise hat sie 2019 ihren Zenit bereits überschritten.